Anthropic 的上市路演视频在这里，一共 42 分钟，我给它配了中英字幕
按计划，Anthropic 将于 11 月 18 日定价，19 日开始在纳斯达克交易，代码 ANT
相关路演幻灯片一共 57 页，如下：
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本次上市发行，核心信息我给整理如下
发行安排
这次一共发行 8.25 亿股，价格区间是每股 70 到 78 美元
路演从 11 月 10 日开始，11 月 18 日定价，19 日上市交易（都是美东时间）
美国散户可以在 Charles Schwab、E*TRADE、Fidelity、Robinhood、SoFi 提交认购意向，按发行价买入。至于获配多少股，则由券商在首个交易日确认
另外，这次 IPO 在欧洲也对散户开放，范围是德国、法国、荷兰……等九个国家，再加上瑞士
收入
2026 年第三季度，Anthropic 的单季收入是 170 亿美元，比去年同期涨了 12 倍多
拉长到全年来看，2025 年的收入是 45.85 亿美元（2024 年是 3.86 亿，2023 年是 0.41 亿）
同时还有一个更新的数字，截至 10 月，Anthropic 的年化收入大约是 810 亿美元
利润
先看经营利润，Anthropic 在今年第二季度赚了 9.7 亿美元，第三季度亏了 5.7 亿美元
如果把股权激励这类项目剔除掉，调整后的经营利润率在第三季度是 15%（2025 年第一季度是 -221%）
至于第三季度 232.9 亿美元的净亏损，其中 219.4 亿来自可转债这类工具的估值变动，属于非现金项目
当季的股权激励费用是 10.7 亿美元
另外还有 19.6 亿美元的非现金慈善捐赠，这笔钱来自员工捐赠的配捐计划，金额跟着员工股权的价值走
按过去 12 个月算，Anthropic 平均每名员工对应的收入超过 660 万美元
2023 到 2025 年，Anthropic 的年度净亏损分别是 15.31 亿、83.09 亿和 419.65 亿美元
算力
Anthropic 用“算力效率”来衡量算力花得值不值，算法是收入除以算力和基础设施成本
2025 年第一季度，这个数是 0.40，换句话说就是：每花 1 美元算力成本，换回 0.4 美元收入
到了 2026 年第三季度，这个数涨到了 1.72，是当初的 4 倍多
不过第三季度的 1.72 比第二季度的 2.08 要低，因为当季新到了一批算力，其中 50 亿美元走的是短期合同，价格比多年期合同贵不少
往后看，Anthropic 已经签下的算力承诺大约是 9000 亿美元
这笔钱里约 4516 亿美元会在 2030 年底之前花出去，剩下的分摊在 2031 到 2045 年
其中未来 12 个月内要付的，大约是 707 亿美元
芯片方面，Anthropic 同时在用 AWS Trainium、Google TPU、NVIDIA GPU 和 AMD GPU
而它手里的钱，截至第三季度末是约 960 亿美元现金，外加约 360 亿美元短期投资
到目前为止，Anthropic 累计融了约 1410 亿美元，另外还有约 150 亿美元的信贷额度可以动用
客户
Anthropic 的企业客户里有 AIG、Lilly、Walmart……
过去 12 个月里，在 Anthropic 花了 10 万美元以上的客户已经超过 11,900 家，三个季度涨了约 8 倍
其中花了 100 万美元以上的有 1,900 多家，花了 1000 万美元以上的大约 250 家
放到大公司里看，财富 500 强有一半以上在 Anthropic 花了 10 万美元以上，全球 2000 强里是三成以上
财富 500 强客户花在 Claude 上的钱，平均占它们总开支的 0.1% 以内（前 10 强客户是 1% 以内）
还有一个关键数字，Anthropic 的净收入留存率约 900%，换句话说就是：一年前的老客户，现在花的钱是当时的 9 倍
一半以上的企业客户，既在用 Anthropic 的平台，也至少用了一款产品（去年第四季度这个比例是 30%）
价格也在往下走：跑同样的任务，Fable 5.1 比 Fable 5 便宜约 25%，Opus 5.5 比 Opus 5 便宜约 40%
卖法上，除了自己的直销团队，Anthropic 还通过三大云厂商和系统集成商来卖，面向中型企业的渠道叫 Ode with Anthropic
公司
Anthropic 是一家公益公司（PBC），它的长期利益信托（LTBT）有权选出董事会的多数成员，目前信托里有四位受托人
七位联合创始人到现在都还在公司
过去 12 个月，Anthropic 的遗憾离职率（公司想留、但自己走了的人）大约是 1%
还有一个数字，今年 9 月 Anthropic 代码库里 90% 以上的贡献，都由 Claude 完成
关于市场有多大，Anthropic 自己估了一个数：2025 年全球知识工作者的工资总额超过 40 万亿美元
生命科学这块给的是 2 万亿美元以上，用的是 IQVIA 对 2026 年全球药品支出的预测
接下来，Anthropic 还想进入机器人、药物发现、材料科学和先进制造这几个市场
增长策略
增长策略方面，Anthropic 先投的是人才和算力：
投资人才和文化
投资算力：锁定更多长期算力，提高算力效率
提升 Claude 的智能、能力和安全
让 Claude 出现在所有工作发生的地方
推动现有客户和新客户采用，向全球扩张
把前沿推进到新市场
开展战略交易和合作
几个指标的口径
年化收入：把过去 28 天按量计费的收入乘以 13，再加上当月的订阅费乘以 12
净收入留存率：先圈出一年前那个季度有过付费的客户，再用他们最近一个季度的收入，除以一年前那个季度的收入
这个指标只看按用量付费的客户，Claude Pro、Max、Ultra 这类固定价格的订阅另算
企业客户：指过去 12 个月付费 10 万美元以上的客户，同一家公司的多个账号会合并成一个
调整后经营利润：在经营利润的基础上，剔除股权激励、非现金慈善捐赠和 Bartz 和解金
相关
以上信息汇总自以下材料，可以去看原文：
IPO 网站：
ipo.anthropic.com事实表：
ipo.anthropic.com/documents/us/factsheet.pdf招股书：
ipo.anthropic.com/documents/us/prospectus.pdf创始人信：
ipo.anthropic.com/documents/us/founders-letter.pdf客户案例：
ipo.anthropic.com/documents/us/case-study-legora.pdf（另外四份把 legora 换成 lilly、rakuten、salesforce、walmart）路演视频和幻灯片：
retailroadshow.com，进入 Anthropic (IPO)SEC 的全部申报文件：
sec.gov，搜索 Anthropic, PBC路演公告：
anthropic.com/news/roadshow-launch